天然氣市場(chǎng)面臨的亞洲溢價(jià)，已經(jīng)成為業(yè)界、學(xué)界關(guān)注的焦點(diǎn)問題之一。一個(gè)重要原因在于亞洲尚未建設(shè)形成一個(gè)區(qū)域性的天然氣交易中心，為此中、日、韓，以及新加坡都著力打造天然氣區(qū)域交易中心。

　　在這場(chǎng)競(jìng)賽中，只有輕資產(chǎn)的新加坡和重資產(chǎn)的中國(guó)，有一較高下的可能性。

 

　　日韓的“自我缺陷”

　　其一，亞洲天然氣市場(chǎng)過度依賴LNG貿(mào)易，缺乏“氣-氣”競(jìng)爭(zhēng)。亞洲主要天然氣消費(fèi)國(guó)，除中國(guó)自產(chǎn)70%左右的天然氣外，日本、韓國(guó)、新加坡、印度等幾乎不產(chǎn)天然氣，國(guó)內(nèi)天然氣需求完全依賴進(jìn)口。

　　同時(shí)，除中國(guó)通過管道從土庫曼斯坦和緬甸、新加坡通過管道從馬來西亞進(jìn)口部分天然氣外，乏有其他跨國(guó)管道。嚴(yán)重倚重于進(jìn)口LNG，而進(jìn)口LNG長(zhǎng)期依賴形成的合同模式，導(dǎo)致其價(jià)格、市場(chǎng)缺乏靈活性，加之缺乏管道進(jìn)口氣和國(guó)產(chǎn)氣，導(dǎo)致“氣-氣”競(jìng)爭(zhēng)缺失，氣價(jià)不能直接反映市場(chǎng)供求。

　　其二，由于歷史路徑依賴亞洲進(jìn)口LNG的計(jì)價(jià)模式單一。亞洲LNG進(jìn)口最初始于上世紀(jì)60年代，當(dāng)時(shí)日本從文萊和美國(guó)阿拉斯加進(jìn)口部分天然氣，執(zhí)行的是0.5美元/百萬英熱單位的固定價(jià)格。70年代石油危機(jī)之后，油價(jià)暴漲。出于保障供應(yīng)的考慮，日本與新增LNG供應(yīng)商商定了一種與日本進(jìn)口原油(102.31, -0.25, -0.24%)清關(guān)價(jià)(JCC)掛鉤的定價(jià)方式。這一方式隨著油價(jià)的漲跌，幾經(jīng)變更，成為亞洲國(guó)家進(jìn)口LNG共同采用的定價(jià)方式。

　　隨著天然氣作為一個(gè)獨(dú)立的能源品種日趨成熟，與原油掛鉤的定價(jià)方式日趨脫離其供求基本面。同時(shí)，LNG長(zhǎng)期協(xié)議和目的地條款也制約了市場(chǎng)的靈活性。

　　其三，亞洲主要天然氣消費(fèi)國(guó)市場(chǎng)均受到嚴(yán)格管制。國(guó)際能源署(IEA)相關(guān)研究認(rèn)為，考量一個(gè)天然氣市場(chǎng)是否具備建成區(qū)域性天然氣交易中心主要有六項(xiàng)指標(biāo)：一是政府是否放松管制，不過度介入天然氣行業(yè)？二是管輸與終端銷售是否分開？三是大宗貿(mào)易價(jià)格是否獲準(zhǔn)放開？四是管網(wǎng)等基礎(chǔ)設(shè)施是否完備，且對(duì)第三方無歧視性開放(Third Party Access，TPA)？五是市場(chǎng)參與者的數(shù)量是否足夠多？六是金融機(jī)構(gòu)是否介入天然氣市場(chǎng)？

　　所有這些指標(biāo)均指向政府放松對(duì)行業(yè)的管制，或是放松管制后的產(chǎn)物。

　　當(dāng)我們以這六項(xiàng)指標(biāo)來衡量亞洲主要天然氣消費(fèi)國(guó)，會(huì)遺憾地發(fā)現(xiàn)，無一可以全部滿足。中國(guó)自不待言，對(duì)于日本和韓國(guó)而言，條件也不成熟。盡管日韓兩國(guó)天然氣市場(chǎng)相對(duì)成熟，但由于兩國(guó)的市場(chǎng)局限性明顯，顯性隱性管制也無所不在。

　　一方面，天然氣在兩國(guó)能源安全中扮演重要角色，兩國(guó)均將保障供應(yīng)放在首要位置予以考量，并通過國(guó)有或與政府有著千絲萬縷聯(lián)系的財(cái)閥來控制天然氣產(chǎn)業(yè)，如韓國(guó)的韓國(guó)天然氣公司(KOGAS)就由政府控制，而日本的LNG進(jìn)口商(七家電力企業(yè)，八家燃?xì)馄髽I(yè)和數(shù)家工業(yè)企業(yè))幾乎都與政府關(guān)系密切，政府有形的手可謂無所不在。日、韓兩國(guó)盡管經(jīng)過多年改革，但未有根本改觀。

　　另一方面，兩國(guó)的天然氣市場(chǎng)氣源在外，但國(guó)內(nèi)市場(chǎng)與外界基本隔絕，盡管其市場(chǎng)規(guī)模不小，基礎(chǔ)設(shè)施較為成熟，但開放程度有限，日本在大宗貿(mào)易價(jià)格層面已經(jīng)放開管制等，影響只及于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。而且，由于兩國(guó)均未發(fā)展形成一套擁有廣泛參與度的能源金融交易平臺(tái)和天然氣金融衍生產(chǎn)品，很大程度上導(dǎo)致兩國(guó)也都是國(guó)際價(jià)格的被動(dòng)接受者。唯有新加坡卻因其市場(chǎng)規(guī)模小、資源匱乏而別辟蹊徑，在天然氣交易中心建設(shè)方面先行一步。

　　更為令人遺憾的是，區(qū)域歷史與地緣政治現(xiàn)實(shí)也導(dǎo)致亞洲LNG進(jìn)口國(guó)之間的合作障礙重重。相比較于歐盟和北美地區(qū)，除東盟外，亞洲共同市場(chǎng)的建設(shè)還為時(shí)尚早。因此，盡管亞洲各國(guó)采購全球超七成的LNG，但亞洲買家并未能像國(guó)際石油進(jìn)口國(guó)那樣抱團(tuán)，組建IEA這樣的組織，協(xié)調(diào)立場(chǎng)，維護(hù)自身能源供應(yīng)安全和利益。

　　2013年日本聯(lián)手印度試圖組建LNG進(jìn)口國(guó)組織，但單從其選擇與印度聯(lián)手即可見一斑——中、韓兩國(guó)并未獲邀，其中既有日本對(duì)其二戰(zhàn)的侵略歷史立場(chǎng)含糊，東亞各國(guó)對(duì)其心存芥蒂有關(guān)，也有地緣政治因素——美國(guó)未見得樂于見到日本與中國(guó)在天然氣等能源領(lǐng)域開展戰(zhàn)略合作，尤其是在其由天然氣進(jìn)口國(guó)變?yōu)槌隹趪?guó)的背景下，亞洲LNG進(jìn)口國(guó)聯(lián)合起來，對(duì)其并非福音。

　　實(shí)際上我們看到，美國(guó)最早批準(zhǔn)的幾個(gè)LNG出口終端，其主要出口對(duì)象即為日、韓、印，中國(guó)暫時(shí)缺席。另外，更有現(xiàn)實(shí)競(jìng)爭(zhēng)的考慮。日本與中國(guó)在東北亞圍繞俄羅斯出口天然氣管道走向進(jìn)行了多輪拉鋸戰(zhàn)。中國(guó)與印度之間的競(jìng)爭(zhēng)也一直被譽(yù)為龍象之爭(zhēng)。很難想象幾國(guó)之間能夠左手角力，右手言歡。正因?yàn)榇?，迄今為止，亞洲在建設(shè)區(qū)域天然氣交易中心方面，尚無特別建樹。

 

　　新加坡的“輕資產(chǎn)優(yōu)勢(shì)”

　　熟諳天然氣價(jià)格形成機(jī)制的人，每論及天然氣價(jià)格必提美國(guó)的亨利樞紐中心(Henry Hub，HH)和英國(guó)國(guó)家平衡點(diǎn)(National Balance Point，NBP)。兩國(guó)在天然氣交易中心建設(shè)方面獲得成功的關(guān)鍵，主要有兩點(diǎn)：一是不斷放松對(duì)天然氣行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈各個(gè)環(huán)節(jié)的管制。二是成熟的金融市場(chǎng)體系。前者是基礎(chǔ)，后者是平臺(tái)，缺一則天然氣交易中心就難以成功。

　　以這兩點(diǎn)來衡量，在亞洲各國(guó)中，新加坡最有可能成為亞洲區(qū)域市場(chǎng)的中心。盡管，加入?yún)^(qū)域天然氣交易中心競(jìng)爭(zhēng)的還有中、日、韓三國(guó)，但日韓由于其市場(chǎng)本身固有的局限性，且兩國(guó)獨(dú)特的文化(日韓作為體積巨大的經(jīng)濟(jì)體，其資本市場(chǎng)和大宗商品市場(chǎng)的國(guó)際化程度與其地位極不相稱，這其中有市場(chǎng)因素，文化在其中也扮演了微妙的角色)，兩國(guó)成功的概率都不高。

　　相比中國(guó)，新加坡在天然氣交易中心建設(shè)方面則遙遙領(lǐng)先，雛形初現(xiàn)。新加坡獨(dú)特的地理位置和發(fā)展史，使得其深諳“輕資產(chǎn)”經(jīng)營(yíng)的精髓。從本地天然氣市場(chǎng)及硬件條件來看，新加坡的條件實(shí)在并無太多夸耀之處。新加坡國(guó)內(nèi)天然氣市場(chǎng)規(guī)模約100億立方米左右。新加坡不產(chǎn)天然氣，擁有一根跨國(guó)天然氣管道(用于從馬來西亞進(jìn)口天然氣)，一個(gè)LNG接收站(預(yù)計(jì)2014年擴(kuò)容后接收能力有望達(dá)到900萬噸)，鑒于其國(guó)內(nèi)市場(chǎng)規(guī)模較小，未來將有很大規(guī)模的LNG用于貿(mào)易(進(jìn)口管道氣和LNG并存也使得新加坡市場(chǎng)擁有“氣-氣競(jìng)爭(zhēng)”的條件)。通過建設(shè)產(chǎn)能遠(yuǎn)高于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)消納能力的LNG接收站，有效緩解了新加坡國(guó)內(nèi)市場(chǎng)小、管網(wǎng)等基礎(chǔ)設(shè)施不足的短板，為做大天然氣貿(mào)易打下了物質(zhì)基礎(chǔ)。

　　也許正因?yàn)橐庾R(shí)到硬件方面的欠缺，新加坡人在軟件方面殫精竭慮，一言以蔽之，就是采取市場(chǎng)自由化措施。2001年，新加坡通過《天然氣法》，明確輸配和銷售分離，并由新加坡能源市場(chǎng)監(jiān)管局(EMA)負(fù)責(zé)監(jiān)管；此外，新加坡貿(mào)易和工業(yè)部(MTI)于近年確立了能源定價(jià)權(quán)，明確競(jìng)爭(zhēng)性的能源市場(chǎng)有助于形成合理的能源價(jià)格，并給能源基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和提高能效措施提供價(jià)格信號(hào)。此兩條使得新加坡天然氣市場(chǎng)是政府干預(yù)最少、最寬松的市場(chǎng)。

　　在這兩條根本性原則的基礎(chǔ)上，新加坡天然氣市場(chǎng)開放在諸多方面都看齊歐美市場(chǎng)。輸配與銷售實(shí)現(xiàn)分離，而且，正在擴(kuò)建的裕廊LNG接收站刻意將所有權(quán)和運(yùn)營(yíng)權(quán)分離，成為亞洲首個(gè)開放的LNG接收站；天然氣批發(fā)價(jià)格放開，目前仍與原油價(jià)格掛鉤，待裕廊LNG擴(kuò)建完成后，不同計(jì)價(jià)方式的LNG進(jìn)入儲(chǔ)罐，屆時(shí)將會(huì)動(dòng)搖與油價(jià)掛鉤的計(jì)價(jià)方式；而2008年頒布實(shí)行的《燃?xì)夤芫W(wǎng)準(zhǔn)則》(Gas Network Code)為新加坡的天然氣管網(wǎng)運(yùn)行、管輸能力分配、管輸系統(tǒng)運(yùn)營(yíng)商(Transmission System Operator，TSO)以及托運(yùn)人的責(zé)任確立一個(gè)清晰的管理框架，使得燃?xì)夤芫W(wǎng)向第三方無歧視性開放真正成為可能。

　　新加坡最值得稱道的是其良好的金融環(huán)境。新加坡充分發(fā)揮其地理位置優(yōu)勢(shì)，目前已經(jīng)成為世界最大的原油貿(mào)易中心之一。新加坡政府也雄心勃勃，意欲將新加坡打造成為全球大宗商品貿(mào)易中心，并通過“全球交易商項(xiàng)目”(Global Traders Programme)，給予在新加坡設(shè)立交易柜臺(tái)的交易商以稅收優(yōu)惠。此舉吸引了大量的能源貿(mào)易公司入駐。天然氣企業(yè)自然也紛涌而至。大量的國(guó)際能源交易企業(yè)匯聚新加坡，天然氣貿(mào)易所需要的金融服務(wù)觸手可及。早于2010年，新加坡便推出了LNG掉期交易產(chǎn)品。鑒于其大宗商品貿(mào)易基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)已經(jīng)較為成熟，在其LNG接收站尚未建成之前，新加坡已初具LNG貿(mào)易中心規(guī)模了。

　　如果說新加坡建設(shè)天然氣貿(mào)易中心還存在什么短板的話，可能就是其國(guó)內(nèi)市場(chǎng)參與主體相對(duì)有限。但如果將天然氣衍生品交易納入視野，或許此短板將不復(fù)存在。

 

　　“重資產(chǎn)”的后發(fā)機(jī)會(huì)

　　新加坡盡管先行一步，中國(guó)卻擁有自己的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。如果說新加坡在建設(shè)天然氣交易中心方面仿佛一家“輕資產(chǎn)”的公司，則中國(guó)就是一家“重資產(chǎn)”的公司，不但資產(chǎn)優(yōu)質(zhì)，而且擁有極大的潛力和爆發(fā)力。中國(guó)完全可以依托自身優(yōu)勢(shì)，參與競(jìng)爭(zhēng)。

　　首先，中國(guó)擁有諸多其他競(jìng)爭(zhēng)方無法比擬的優(yōu)勢(shì)，因?yàn)橹袊?guó)現(xiàn)貨市場(chǎng)所需要的流動(dòng)性和供應(yīng)量極佳，而且國(guó)產(chǎn)氣、進(jìn)口氣氣源來源極為多元，擁有良好的“氣-氣競(jìng)爭(zhēng)”的基礎(chǔ)設(shè)施條件。

　　其次，中國(guó)天然氣市場(chǎng)參與主體多元。盡管中國(guó)天然氣市場(chǎng)仍受到嚴(yán)格管制，但相比較于日、韓、新等國(guó)動(dòng)輒僅有數(shù)個(gè)天然氣市場(chǎng)參與者不同，市場(chǎng)參與主體為數(shù)眾多。除三大國(guó)有油氣企業(yè)外，中國(guó)擁有大量的地方燃?xì)馄髽I(yè)，此外，還有大量的LNG液化生產(chǎn)企業(yè)等，他們位于天然氣產(chǎn)業(yè)鏈的不同位置，但都需要通過交易中心平臺(tái)來參與市場(chǎng)，管理風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)現(xiàn)價(jià)值。

　　第三，政府因素。正可謂“成也蕭何，敗也蕭何”。政府管制是中國(guó)天然氣交易中心建設(shè)的重要制約因素，但政府也完全可能成為其最有力的推手。實(shí)際上，國(guó)家近期正密集推出諸多天然氣行業(yè)改革政策，包括不久前出臺(tái)的國(guó)家頁巖氣和煤層氣產(chǎn)業(yè)政策、天然氣價(jià)格改革政策、管網(wǎng)開放政策、大氣污染防治辦法、LNG進(jìn)口權(quán)放開研究等，同時(shí)國(guó)家在煤制天然氣項(xiàng)目建設(shè)方面也開始持相對(duì)積極的立場(chǎng)。

　　從產(chǎn)業(yè)鏈角度分析，這一系列政策，同油氣管網(wǎng)開放一起，基本構(gòu)成了天然氣產(chǎn)業(yè)政策體系：即通過允許各路資本進(jìn)入頁巖氣、煤層氣開采和投資煤制天然氣項(xiàng)目，放開LNG進(jìn)口權(quán)，試圖打破進(jìn)入壁壘，實(shí)現(xiàn)天然氣上游的氣源來源多元化和投資主體多元化。

　　多元化必然要求中游管網(wǎng)向各種氣源開放，正是要解決中游管網(wǎng)由中石油、中石化[微博]壟斷導(dǎo)致的入網(wǎng)難問題；下游也試圖通過市場(chǎng)凈回值法，逐步朝著由市場(chǎng)形成價(jià)格的機(jī)制過渡，并從宏觀政策上為天然氣市場(chǎng)拓展開辟空間。

　　從目前來看，政府已經(jīng)釋放出了一些積極的信號(hào)，例如能源局出臺(tái)了公平開放油氣管網(wǎng)的試行辦法，這無疑將有力地推進(jìn)我國(guó)天然氣行業(yè)快速與市場(chǎng)化接軌。

　　而從交易中心建設(shè)來看，相關(guān)政策早已初見端倪。如國(guó)家在出臺(tái)天然氣價(jià)格改革政策時(shí)，即明確以上海為計(jì)價(jià)的基準(zhǔn)點(diǎn)，實(shí)際上是長(zhǎng)遠(yuǎn)布局，不排除未來國(guó)際天然氣市場(chǎng)會(huì)有一個(gè)與亨利樞紐中心和國(guó)家平衡點(diǎn)價(jià)格并列的上海樞紐中心(Shanghai Hub)價(jià)格。

　　在實(shí)踐層面，2010年以來，國(guó)家發(fā)改委、能源局通過上海石油交易所(SPEX)，開展了迎峰度冬、迎峰度夏現(xiàn)貨貿(mào)易和LNG轉(zhuǎn)輸，盡管操作層面更類似于易貨貿(mào)易，并不實(shí)際涉及管網(wǎng)開放，但從法律層面，已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了LNG接收站和管網(wǎng)的開放。

　　與此同時(shí)，國(guó)家在上海自貿(mào)區(qū)設(shè)立上海能源交易中心，主推原油期貨，可以從更廣泛意義上視為上海為打造金融中心和大宗商品貿(mào)易中心建設(shè)、提升中國(guó)買家話語權(quán)而作出的重要努力，天然氣金融衍生品相信會(huì)在適當(dāng)時(shí)機(jī)推出。

　　但是，必須清醒地認(rèn)識(shí)到，相關(guān)改革政策思路的提出到最終落地，是一個(gè)多方博弈的過程，其中既包括國(guó)內(nèi)各相關(guān)利益方的博弈，也包括與LNG出口國(guó)、其他意欲建設(shè)天然氣交易中心的國(guó)家的博弈等。

　　此外，中國(guó)也需加快金融市場(chǎng)體系建設(shè)，為天然氣金融衍生品的推出，從而通過金融平臺(tái)來實(shí)現(xiàn)價(jià)格發(fā)現(xiàn)、風(fēng)險(xiǎn)管理提供可能，缺少任何一環(huán)都將拖累天然氣交易中心的建設(shè)。

　　鑒于新加坡已經(jīng)先行一步，留給中國(guó)的時(shí)間已非常緊迫。