事件:近期燃?xì)獍鍓K表現(xiàn)活躍。

點評:

存量氣和增量氣將于今年內(nèi)實現(xiàn)并軌。

發(fā)改委早于2013年7月出臺了天然氣價格調(diào)整方案,區(qū)分了存量氣和增量氣,將增量氣門站價格一步調(diào)整到與可替代能源價格保持合理比價關(guān)系的水平,存量氣價格調(diào)整分3年實施。按照天然氣價格改革“三步走”戰(zhàn)略,今年內(nèi)將實現(xiàn)存量氣和增量氣的價格并軌。目前存量氣價格為1.81-2.86元/方,增量氣價格為2.29-3.32元/方,二者之間有0.46-0.48元/方的價差。自去年8月份以來,WTI原油價格已經(jīng)跌近50%,市場普遍認(rèn)為油價大幅下跌為天然氣價格并軌提供了一個契機(jī),預(yù)計氣價調(diào)整的時間點可能在今年2季度。由于油價大幅下跌,價格并軌預(yù)計將帶來增量氣價格下調(diào),存量氣價格上調(diào),而存量氣的漲價幅度很可能低于此前預(yù)期。氣價實現(xiàn)并軌后將實施市場化調(diào)整,并與可替代能源價格保持合理比價關(guān)系的水平,意味著天然氣的市場競爭力有望增強(qiáng),有利于燃?xì)夥咒N商對下游用戶的拓展,天然氣的需求增長有望提速。

近兩年天然氣消費增速持續(xù)下滑。

2014年1-12月,天然氣產(chǎn)量1279億立方米,同比增長5.7%;天然氣進(jìn)口量578億立方米,同比增長8.2%;天然氣表觀消費量1786億立方米,同比增長5.6%。受制于上游氣價上漲及經(jīng)濟(jì)增速放緩的影響,近兩年天然氣消費增速持續(xù)下滑。

近期油價現(xiàn)反彈跡象。

近半年來油價大幅下跌對天然氣在下游的推廣形成了一定的阻力。今年進(jìn)入2月份后,國際油價出現(xiàn)止跌反彈的跡象。如果油價繼續(xù)反彈,那么對天然氣市場需求的壓制影響將進(jìn)一步削弱,在一定程度上有助于天然氣消費增速的回升。

投資建議:氣價改革預(yù)期上升,維持行業(yè)“謹(jǐn)慎推薦”評級。

天然氣價格并軌將于年內(nèi)實現(xiàn),由于近半年來油價已經(jīng)大幅下跌,為實施氣價并軌提供了契機(jī),因此市場對氣價改革的預(yù)期上升。氣價并軌的實施可能帶來增量氣價格下調(diào),而存量氣價格上調(diào)的幅度低于預(yù)期,使得此前市場對氣價并軌將帶來門站價再上漲可能進(jìn)一步壓制下游燃?xì)庑枨蟮膿?dān)憂有所緩解。近期燃?xì)獍鍓K表現(xiàn)活躍,建議重點關(guān)注業(yè)績穩(wěn)健估值較低的深圳燃?xì)?/a>、14年度業(yè)績超預(yù)期的陜天然氣,關(guān)注天然氣業(yè)務(wù)處于快速擴(kuò)張期的金鴻能源。