近期，歐洲天然氣局勢再度動蕩，波蘭終止與俄羅斯簽署的亞馬爾天然氣管道的政府間協(xié)議，轉而從德國進口天然氣，烏克蘭方面由于多種因素拒絕俄羅斯從其境內(nèi)輸送天然氣供應；俄羅斯確認已經(jīng)對荷蘭停止了天然氣供給。

多種因素影響下，歐洲LNG進口量不斷增加以補充市場供應缺口，美國地區(qū)出口總量有所上升，帶動美國國內(nèi)天然氣價格高漲，美國亨利港天然氣期貨價格突破近年來高位。

1. 國際天然氣市場周度綜述

a) 市場概況

截至5月24日，美國天然氣期貨價格為8.796美元/百萬英熱，環(huán)比上周期（5.17）上漲0.492美元/百萬英熱，漲幅為5.92%；荷蘭天然氣期貨價格為26.5美元/百萬英熱，環(huán)比上周期（5.17）下降2.756美元/百萬英熱，跌幅為9.42%。

美國方面，由于美國國內(nèi)炎熱氣溫持續(xù)，其國內(nèi)發(fā)電需求及工業(yè)部門對天然氣需求持續(xù)增加，歐洲地區(qū)LNG進口需求不斷增加，美國貿(mào)易商更傾向于將資源流入歐洲以賺取高額利潤，截至5月14日當周，美國7個主要液化天然氣碼頭平均供應量為128億立方英尺/天，高于上周期120億立方英尺/天。然而目前美國產(chǎn)量增加并不明顯，國內(nèi)整體庫存低于近年來正常水平，市場對未來天然氣供應擔憂加劇，推動天然氣期貨價格上行。

歐洲方面，波蘭決定終止與俄羅斯于1993年簽署的關于亞馬爾天然氣管道的政府間協(xié)議，該協(xié)議最大可向波蘭每年輸送1000萬立方米天然氣供應，波蘭地區(qū)管道氣供應大幅下降；另一方面，俄羅斯確定已停止對荷蘭天然氣的供應，歐洲市場管道氣供應有所減少，市場恐慌情緒有所增加，本周后期歐洲天然氣（TTF）市場價格有所上漲。烏克蘭拒絕俄羅斯通過蘇德扎節(jié)點向西輸氣，亞馬爾西行管道氣供應被切斷，目前亞馬爾管道流量以東行為主，用LNG進口資源來補充俄羅斯資源供應，市場供應整體保持穩(wěn)定，且歐洲市場庫存較高，未來供應整體穩(wěn)定，天然氣價格利空因素較強。

截至5月24日，東北亞現(xiàn)貨到港中國（DES）價格為21.096美元/百萬英熱，環(huán)比（5.17）上升0.421美元/百萬英熱，漲幅為2.04%；TTF現(xiàn)貨價格為24.399美元/百萬英熱，環(huán)比（5.17）下降4.152美元/百萬英熱，跌幅為14.54%。

目前主消費地價格套利價差縮窄，歐洲地區(qū)整體供應較為穩(wěn)定，俄羅斯管道氣供應缺口由LNG進口補充，且目前歐洲方面整體需求較小，價格不斷回落，東北亞地區(qū)受歐洲基本面影響價格有所上漲，但區(qū)內(nèi)整體需求較為穩(wěn)定，暫無明顯利好支撐。

圖表1國際天然氣市場價格

單位：美元/百萬英熱

b) 庫存

截至5月13日當周，根據(jù)美國能源署報告顯示，美國天然氣庫存量為17,320億立方英尺，環(huán)比增加890億立方英尺，增幅5.42%；庫存量比去年同期低3,580億立方英尺，降幅17.1%；比五年均值低3,100億立方英尺，降幅15.2%。

截至5月13日當周，根據(jù)歐洲天然氣基礎設施協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，歐洲天然氣庫存量為14,631.49億立方英尺，環(huán)比上漲1,219.87億立方英尺，漲幅9.1%；庫存量比去年同期高2,346.14億立方英尺，漲幅19.1%。

由于美國加大對歐洲地區(qū)的出口量，同時國內(nèi)需求直線上升，導致庫存較同期相比處于低位；歐洲庫存目前正在穩(wěn)步上升，截至本周庫存水平達到40%，一定程度平穩(wěn)市場心態(tài)。

圖表2國際天然氣庫存趨勢

c) 液態(tài)進出口

本周期（5.24-5.30）美國預計進口量為0m；美國預計出口量為3674201m，環(huán)比上周期實際出口量3816451m下降3.73%。

近期美國出口量持續(xù)保持高位，歐洲需求仍舊強勁，但由于美國國內(nèi)天然氣需求同時加大，美國LNG出口難以增加。

圖表3主要消費地液態(tài)進出口情況

2. 中國LNG市場周度綜述

a）市場概況

截至5月25日，LNG接收站價格報7624元/噸，較上周下降6.28%，同比增長108.19%。

主產(chǎn)地價格持續(xù)下降，區(qū)內(nèi)整體需求持續(xù)疲軟，海液部分低價資源不斷沖擊主產(chǎn)地資源價格，帶動主產(chǎn)地價格下降。截至5月25日，LNG 主產(chǎn)地價格報6711元/噸，較上周下降2.99%，同比上漲89.47%。

消費地價格持續(xù)下降，海液價格不斷降低，部分接收站增強液態(tài)銷售，內(nèi)部低價資源流出，海液低價資源不斷流入市場，截至5月25日，LNG 主消費地價格報7206元/噸，較上周下降2.66%，同比上漲90.69%。

截至5月25日，當日國內(nèi)LNG工廠總庫存量29.78萬噸，環(huán)比上漲0.37%。國內(nèi)LNG工廠出貨較為順暢，由于目前市場需求難以提升，外加海液低價資源沖擊，工廠銷量有所下降，市場庫存不斷增加。

圖表4國內(nèi)LNG價格走勢圖

b）供給

本周（05.18-05.24）國內(nèi)216家LNG工廠開工率調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，實際產(chǎn)量47825萬方，本周三開工率48.25%，環(huán)比上周下降0.9個百分點。本周三有效產(chǎn)能開工率51.34%，環(huán)比上周下降0.99個百分點。新增停機檢修工廠數(shù)量為5，產(chǎn)能共計440萬方/日;新增復產(chǎn)工廠數(shù)量為2，產(chǎn)能共計300萬方/日。（備注：停產(chǎn)2年以上定義為閑置產(chǎn)能；有效產(chǎn)能是指剔除閑置產(chǎn)能之后的LNG產(chǎn)能。國內(nèi)LNG總產(chǎn)能14095萬方/日，長期停產(chǎn)28家，閑置產(chǎn)能754萬方/日，有效產(chǎn)能13341萬方/日。）

海液方面，國內(nèi)15座接收站共接收LNG運輸船20艘，接船數(shù)量較上周增加7艘，到港量138.33萬噸，環(huán)比上周101.14萬噸上漲36.77%。本周期主要進口來源國為澳大利亞、馬來西亞、卡塔爾，到港量分別為36.61萬噸、20.13萬噸、18.48萬噸。分接收站來看，中海油北侖、中海油大鵬、國網(wǎng)迭福、中石化董家口、中石油如東各接船2艘，其余接收站各接船1艘。

c）需求

本周（05.18-05.24）國內(nèi)LNG總需求為47.01萬噸，較上周（05.11-05.17）減少1.51萬噸，跌幅為3.11%。國內(nèi)工廠出貨總量為29.41萬噸，較上周（05.11-05.17）減少3.26萬噸，跌幅為10.07%。液廠受到低價海氣沖擊，銷售范圍有所縮減，出貨有所下降。

海液方面，國內(nèi)接收站槽批出貨總量為8588車,較上周（05.11-05.17）8076車上漲6.34%。接收站出貨價格不斷下降，部分內(nèi)部低價資源流入市場，極大沖擊市場價格，帶動槽批量上漲。

3. 中國LNG市場分行業(yè)概況

a) 工廠加工利潤

本周工廠整體成本穩(wěn)定，但由于工廠受海油低價資源沖擊，出貨價格不斷下降，帶動工廠加工利潤下降。

圖表5西北工廠理論生產(chǎn)利潤走勢（以內(nèi)蒙為例）