1.事件

公司擬增發(fā)股票不超過1.876億股(其中勝利投資認購約占9%),發(fā)行價格6.13元/股,發(fā)行募集資金總額不超過11.5億元,扣除發(fā)行費用后將全部用于補充公司向天然氣業(yè)務(wù)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型所需流動資金及償還銀行貸款。

2.我們的分析與判斷

(一)、增發(fā)資金助推公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型天然氣產(chǎn)業(yè)

公司原有主營業(yè)務(wù)化學(xué)農(nóng)藥制造、生物制品、成品油貿(mào)易等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè),近年來,在國內(nèi)外經(jīng)濟增速放緩、制約因素增多等諸多不利條件的影響下,市場有效需求不足,運行成本上升,行業(yè)利潤普遍下滑,公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)也不同程度受到了經(jīng)濟環(huán)境變化的影響。

公司自2012年戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型至清潔能源業(yè)務(wù)以來,已形成清晰的業(yè)務(wù)發(fā)展目標,開始了在天然氣輸氣管線、特許經(jīng)營權(quán)管網(wǎng)、CNG母站、LNG加工廠、加氣站以及國際天然氣業(yè)務(wù)的全國范圍內(nèi)戰(zhàn)略布局,尤其是公司于2014年完成了對東阿縣東泰燃氣、東阿縣東泰壓縮天然氣、青島中石油昆侖天然氣利用公司和青島潤昊天然氣的收購后,公司的發(fā)展又邁上新的臺階。天然氣行業(yè)作為資本密集型行業(yè),需要大量資金支持;本次增發(fā),將為實現(xiàn)公司持續(xù)發(fā)展提供必需的資金保障,提升公司的產(chǎn)業(yè)規(guī)模和業(yè)績水平,建立天然氣業(yè)務(wù)的先發(fā)優(yōu)勢,實現(xiàn)公司的戰(zhàn)略發(fā)展目標。

(二)、以縣域天然氣管網(wǎng)和加氣站為主線,明后年進入并購高潮

公司確立天然氣的發(fā)展思路和發(fā)展方向以“自主開發(fā)和收購兼并雙輪驅(qū)動”為發(fā)展思路,以特許經(jīng)營權(quán)管網(wǎng)領(lǐng)域和加氣場站領(lǐng)域等輕資產(chǎn)的天然氣終端市場為主要發(fā)展方向,并成立了天然氣制造、管網(wǎng)管理、國際業(yè)務(wù)、場站管理等專業(yè)化事業(yè)部,設(shè)立三個彼此競爭的天然氣并購業(yè)務(wù)單元。公司將把上市公司定位為行業(yè)整合平臺,在區(qū)域特許經(jīng)營權(quán)方面,公司計劃未來通過收購整合的方式,實現(xiàn)天然氣管網(wǎng)管線業(yè)務(wù)的全國化布局。

2014年,在現(xiàn)有二十余家天然氣項目公司的基礎(chǔ)上,公司又成立了三個資本運營與并購部專門用于收購管網(wǎng)管線公司。同時,公司與國內(nèi)多家PE投資機構(gòu)、證券公司、財務(wù)顧問開展戰(zhàn)略合作,共同在全國范圍內(nèi)尋找項目資源、籌劃和實施區(qū)域特許經(jīng)營權(quán)公司的收購。除此之外,公司將會陸續(xù)成立多支清潔能源并購基金,進行行業(yè)整合,確保上述收購整合計劃的順利完成。

全國縣市區(qū)域特許經(jīng)營權(quán)公司資源特別豐富,全國共有2853個縣級行政區(qū),僅山東省即擁有139個縣級行政區(qū),且在全國范圍內(nèi)收購特許經(jīng)營權(quán)管網(wǎng)公司無行政許可壁壘,未來整合空間非常充裕;縣市區(qū)域天然氣運營公司相對獨立,有天然壟斷的特性,以公司收購的山東東阿東泰燃氣為例,年利潤接近3000萬;我們預(yù)計公司3年內(nèi)將一共收購20個左右的縣域以上燃氣運營權(quán)。同時在加氣站方面,公司計劃在上下游一體化的基礎(chǔ)上實現(xiàn)“一參一控雙百站計劃”,以每個加氣站穩(wěn)定客流后100萬左右凈利潤測算,未來3年加氣站方面有望貢獻業(yè)績的空間為1億左右。

3.投資建議

我們預(yù)計公司未來2-3年將全部退出現(xiàn)有傳統(tǒng)業(yè)績,參股公司青島勝通海岸置業(yè)的土地收儲剩下的3個多億的收益也將確認,一共有望回收10-15億的資金;加上本次增發(fā)的募集資金,將有效支撐公司未來幾年的縣域天然氣運營和加氣站業(yè)務(wù)的收購;公司有希望成為有一定影響力的天然氣上市公司。我們預(yù)計公司2015-2017年凈利潤分別為1.5億、2.5億和4.5億,按照本次增發(fā)攤薄后的EPS為0.16元、0.26元和0.47元。

     來源：騰訊財經(jīng)網(wǎng)